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　　在危機中做好準備。現在，就是最好的時機！
　　成功的投資人，都懂得事先做好準備！
　　20世紀最偉大操盤手．坦伯頓? 的投資秘訣，你一定要知道！

　　有「二十世紀最偉大操盤手」之譽的坦伯頓曾就自己的投資經驗歸納出數條法則，其中最重要的原則之一是「在極度悲觀的時點投資」。

　　本書作者菲利普斯是洛蘭坦伯頓資本管理公司投資組合經理人，坦伯頓的姪女婿，同時也是《坦伯頓投資法則》作者，深入闡述坦伯頓投資的金科玉律，並分析當今的金融環境以及未來五年內值得投資的標的，為追求長期獲利的投資人指引在極度悲觀的投資環境找到財富的機會。

　　二次衰退、歐債危機不用怕，本書作者告訴你6大價值型投資標的：
　　＊ 最具開發潛力的國家：中國及巴西
　　＊ 農產業：肉類、穀物等全球糧食問題
　　＊ 石油與能源：在碳氫化合物中尋找替代方案
　　＊ 水產及魚類養殖業：因應海產食物的龐大需求量
　　＊ 教育資源：網路教學、補習及進修教育市場加速成長
　　＊ 稀有金屬：釹、鈰、鑭、銪、鋱等（電腦、手機、汽車、電視等都少不了它）

　　最壞的時代也是最好的時代。菲利普斯首先回顧金融海嘯並分析其影響，為因應美元貶值、通膨率提高，還有針對個人或公司大量負債而修改的法規，許多投資人開始著眼於買賣價值相對穩定的黃金。然而菲利普斯建議投資者投資以上六類產業也有其因，比如農產業及石油業長久以來受到保護，較不受美元貶值影響。至於投資人眾所矚目的中國，菲利普斯則特別針對其消費文化、消費習慣，以及大眾有興趣的商品進行統計分析，同時，較鮮為人知的是，中國也是電子產品所需的稀有金屬重要產地。更多在悲觀時機投資的技巧，本書中有詳盡地說明及介紹。

作者簡介

史考特．菲利普斯（Scott Phillips）

　　洛蘭坦伯頓資本管理公司（Lauren Templeton Capital Management, LLC）投資組合經理人兼合夥人。20世紀最偉大操盤手坦伯頓的姪女婿。

　　2007年加入洛蘭坦伯頓公司，曾任綠礁資產管理公司（Green Cay asset Management）研究分析師和顧問，專門投資硬資產與商品的多空型避險基金西貝爾斯硬資產基金（Siebels Hard Asset Fund）的首席研究分析師。也曾在SRH公司（SunTrust Robinson Humphrey）擔任副研究分析師，負責提供消費者耐久財企業的股票研究給機構客戶和投資組合經理人。

　　與妻子洛蘭．坦伯頓合著《坦伯頓投資法則》（Investing the Templeton Way）。也是投資季刊《最悲觀報告》（The Maximum Pessimism Report）主要撰稿人，讀者遍布全球。

譯者簡介

吳國卿

　　政大新聞系畢業，資深新聞從業員，從事翻譯工作十數年。

　　譯作有：《震撼主義：災難經濟的興起》、《下一個榮景：當經濟遇上政治》、《碳交易：氣候變遷的市場解決方案》、《趨勢力：改變未來15年的世界樣貌》、《誰劫走了全球經濟》等。

中東有石油，中國有稀土
截至目前，我們討論了對科技的需求，以及從混合動力車、風力渦輪到省電燈泡等綠色科技的快速發展，使全世界對製造這些產品不可或缺的稀土原料產生極大的胃口。了解這一點引發下一個問題：誰來供應稀土？

答案回歸到本章開始我們提到的鄧小平，和一個或多或少讓全球科技公司感到不安的現實：有一個國家顯然控制了目前全世界的稀土供應—中國。

在二十一世紀第一個十年的大部分時候，中國一直為缺乏建設其快速成長的經濟所需的重要商品所苦，包括銅、水泥和森林產品。這些商品的供需狀況確實如此，然而在另一方面，中國也控制了對現在與未來的科技創新極其重要的一些商品的供應。鄧小平一九九二年的談話雖然曖昧不明，但他說的完全正確─中國有稀土。

事實上，根據最新估計，中國控制目前稀土原料供應的九五％到九七％。生產iPod、行動電話、液晶電視、混合動力車、風力渦輪、電腦，還有省電螢光燈泡所需的稀土原料，幾乎全來自中國。愈來愈多人擔心這種供需關係，部分觀察家怕中國擁稀土而挾持世界。這種結果不太可能發生，除非其他問題引發意外的、且沒有人樂於見到的貿易戰爭。中國的目標是找到最好的方法，從資產獲得最大的經濟利益，如果中國為達成目標，而把價格哄抬得過高，勢必引起澳洲、加拿大、巴西和美國等其他國家在供應面的反應。這些國家都以某種形式、某種程度擁有稀土資源，只是較不集中和生產成本較高。事實上，稀土原料在世界各地的地球表土都找得到，但找到這些物質濃度較高的地方、並以符合經濟的方式開採它們則是完全另一回事。而中國正好擁有最豐富的國內供應的稀土。

有點諷刺的是，這些重要綠色科技的關鍵原料都以極度非綠色和汙染的方法開採。通常初級原料加工過程牽涉直接把酸施用在地下的礦源，再用土壤原料來過濾礦砂後，便就地棄酸。基於這個原因，過去美國本身的稀土原料來自加州帕斯山（Mountain Pass），該處在彩色電視大行其道的初期時生產達到高峰，但多年前已停止生產。不令人意外的，中國—一如外界對其為了獲利而濫墾天然資源的惡劣刻板印象—成為碩果僅存幾個仍然生產稀土的國家之一。其他國家的政府紛紛管制會造成汙染的生產方法，禁止稀土開採。

不過，過去幾年一個由私募股權投資人組成的集團，資助叫摩利柯普（Molycorp）的公司在帕斯山又開始重新生產。過去幾年也有多家加拿大和澳洲的礦業公司宣布新計畫，不過即使根據樂觀估計，這些計畫也要幾年之後才能開始投產，然後再等個幾年才能全能生產，然而科技的需求卻不斷增加。截至目前宣布的計畫只佔中國產量的一小部分，中國的市場佔有率仍然約八○％。就這一點來看，中國以外的國家在生產面的反應是很樂觀的。

開採稀土並不容易，提煉稀土成為可用的金屬原料更是完全不同的領域。澳洲的林納斯公司（Lynas Corp.）就是絕佳的例子，該公司在澳洲威爾德山（Mount Weld）規劃開採稀土，經過數十年的商業研究後，始終未製造出原料。供營運的資本已經耗盡，至少因為金融危機而出現青黃不接的情況。同樣的，我們又發現強力的證據證明，在中國以外的國家生產稀土面對重重困難。從金融危機後，資金變得益發稀少。更重要的是，老式的避險風潮再度興起，使投資在新創公司的實地採礦計畫等高風險事業的資金變得更稀少，雖然機會仍然很吸引人。

把這些因素納入考慮，我們可以合理地下結論說，中國以外的國家在供應面上的反應要好幾年才能成氣候。在這種情況下，我們再仔細探究目前所知的稀土原料供需關係。圖 11.5 顯示，使用澳洲工業礦產公司（IMCOA）的資料可以看出四種關係。首先，最上面一行是來自世界其他國家的供應、中國的稀土供應、全球對稀土的總需求，最底行則是中國的需求。這些數字指出兩個重要的事實，第一是，全球需求的改變大過中國供應的改變。第二是中國需求的改變，也大過中國供應的成長。